Тим Кук всё сделал правильно. И именно поэтому Apple может остаться без будущего

Тим Кук довел систему до идеала и Apple зарабатывает рекордно, но больше не растёт. Баффетт продает акции, менеджеры уходят, новые идеи не появляются. 

Снаружи Apple выглядит образцово. Деньги есть, прибыль рекордная, долговых проблем нет. Всё работает ровно и предсказуемо. Именно так выглядят компании, у которых больше нет срочных задач.

Рынок это чувствует. Не случайно вероятность ухода Тима Кука с поста главы Apple к 2027 году участники рынка Polymarket оценивают в 51% (событие: Which CEOs will be out before 2027?), на момент написания статьи.  Это не слухи и не инсайдерские утечки, а коллективное ощущение завершенного цикла.

Apple больше не растёт

Сегодня Apple зарабатывает не потому, что изобретает новое. Она зарабатывает потому, что научилась идеально продавать привычное. 

Цены растут, а покупатели платят. Валовая маржа почти 47% это уровень, который для аппаратного бизнеса означает не инновацию, а предельную эксплуатацию лояльности клиента. Это не рост, а максимальная монетизация прошлого. 

Почему цифры выглядят лучше, чем реальность

Продажи Apple растут слабо, примерно на уровне статистической погрешности. Компания продаёт почти столько же, сколько и раньше. Зато прибыль на акцию растёт заметно быстрее. 

источник: Fuscal.ai

Причина проста: Apple активно выкупает собственные акции. Бумаг становится меньше и прибыль на каждую выглядит больше. Это не новый доход, а перераспределение старого. Самое показательное — свободные денежные потоки почти не растут. А именно они показывают, есть ли у бизнеса энергия для будущего. Когда они стоят на месте, значит, компания живет настоящим, не заглядывая дальше квартального отчёта.

Уходят не люди — уходит горизонт

Из Apple уходят руководители, отвечавшие за процессоры, искусственный интеллект, дизайн и стратегию. Это не случайная текучка и не вопрос компенсаций.Такие люди уходят, когда понимают, что впереди годы осторожных доработок, а не новая большая идея. Для компании, которая когда-то задавала направление рынку, это тревожный симптом.

Почему Баффетт начал продавать

Уоррен Баффетт не уходит от хороших бизнесов. Он уходит от несоответствия цены и смысла. Рынок продолжает оценивать Apple как компанию роста, закладывая в цену будущее, которого пока не видно. Фактически же это зрелая, высокомаржинальная корпорация без очевидного нового драйвера. 

источник: macrotrends.net: Apple Financial Ratios for Analysis 2011-2025 | AAPL

Если инвесторы перестанут верить в историю про «вечный рост», акции могут подешеветь без всяких кризисов, просто потому, что ожидания вернутся в реальность.

В чём настоящая проблема Тима Кука

Тим Кук выдающийся операционный руководитель. Он навел порядок, выстроил логистику, дисциплину и сервисы, превратив Apple в идеально работающую машину. Но он не визионер. Его сильная сторона — оптимизация, а не изобретение новых рынков. 

А рынок сейчас требует именно этого. Siri проиграла гонку искусственному интеллекту. Автомобильный проект закрыт после долгих лет разработки. Vision Pro остался нишевым продуктом, а не началом новой эпохи.

Почему его уход выглядит логичным

Кук у руля с 2011 года. Он может уйти сейчас — на пике капитализации, без скандалов и с безупречной репутацией.Остаться значит рискнуть. Если Apple начнет медленно терять темп, именно его имя окажется в заголовках.

Иногда лучший момент для ухода это когда всё ещё выглядит идеально.

Мнение автора: Apple стала слишком эффективной для собственного будущего.Тим Кук скорее всего лучший управляющий для эпохи, которая закончилась. И рынок это понял раньше, чем компания решилась сказать это вслух.

1. Использованы данные с 2018 по 2025 г.

Source link